El fondo del mercado de valores sigue siendo esquivo a pesar de una mayor recesión

Las acciones estadounidenses están en medio de sus ventas más largas en décadas.

Si están cerca del fondo es una incógnita.

La liquidación del mercado siempre ha asombrado a los estrategas que intentan predecir cuándo están a punto de completarse. Algunos concluyeron que estalló la venta de pánico. Otros, como el que duró de 1973 a 1974, terminaron días después Volúmenes de negociación bajos.

Muchos inversores y analistas que observan retrocesos históricos creen que la recesión actual que ha puesto al S&P 500 en la cúspide de un mercado bajista todavía tiene camino por recorrer.

El índice ha bajado un 19% desde el récord establecido el 3 de enero y bromea con una caída del 20% que terminaría con un mercado alcista que comenzó en marzo de 2020. La venta masiva de acciones este año, ahora en su quinto mes, ha duró mucho más que el típico retroceso que ocurre sin una recesión, según Deutsche Bank.

Sin embargo, la Fed aún se encuentra en las primeras etapas de su campaña para aumentar las tasas de interés, lo que significa que las condiciones financieras se endurecerán aún más y ejercerán más presión sobre las acciones en los próximos meses. Muchas personas se muestran escépticas de que el banco central pueda continuar aumentando las tasas de interés sin empujar a la economía a la recesión, un período durante el cual las acciones generalmente han caído alrededor de un 30% desde 1929, según datos de mercado de Dow Jones.

Los datos continuaron indicando que la venta masiva de este año, aunque dolorosa, aún no ha llevado al tipo de cambios en el comportamiento de inversión visto en recesiones anteriores.

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Los inversores siguen siendo dueños de una gran parte de sus carteras en el mercado de valores.

banco de america corp.

Dijo este mes que sus clientes privados poseen un promedio del 63% de sus carteras dedicadas a acciones, mucho más que después de la crisis financiera de 2008, cuando tenían solo el 39% de sus carteras en acciones.

El indicador de la volatilidad esperada del mercado se mantuvo por debajo de los niveles que rompió durante la venta masiva anterior. El índice de volatilidad de Cboe, o VIX, saltó por encima de 40 durante la venta masiva de marzo de 2020, noviembre de 2008 y agosto de 2011. Todavía tiene que cerrar por encima de ese nivel este año.

Los inversores no se apresuran a abandonar algunas de las partes del mercado más afectadas. El fondo cotizado en bolsa ARK Innovation ha atraído entradas netas de $ 1.4 mil millones este año, a pesar de estar en camino de registrar los peores rendimientos de su historia, según FactSet. Los ETF apalancados que ofrecen a los inversores una forma de amplificar las apuestas alcistas en el Nasdaq-100, así como las acciones de semiconductores, han atraído miles de millones de dólares en entradas este año.

“Todavía tenemos que sacar la espuma de los mercados”, dijo Cole Smead, presidente y gerente de cartera de Smed Capital Management.

Al igual que muchos otros inversionistas, Smead ha estado tratando de identificar empresas con valoraciones atractivas que, en su opinión, pueden resistir el aumento de la inflación y la desaceleración del crecimiento. Una empresa que el Sr. Smed esperaba

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Corporación Starbucks.

, que anteriormente era propiedad de la empresa. Pero como todo en la bolsa de valores, las acciones de la cadena del café han caído este año.

Las acciones de Starbucks cayeron un 37%, en camino a su peor año desde 2008. El S&P 500 bajó un 18% en el año y registró su séptima pérdida semanal consecutiva el viernes, la racha más larga desde 2001.

“Las cosas empeorarán antes de mejorar”, dijo Smed.

¿Una de las razones por las que tantos inversores son cautelosos en este momento? Altas tasas de inflación. La Reserva Federal está elevando las tasas de interés en un esfuerzo por controlar la inflación, que aumentó a principios de este año al ritmo más rápido desde la década de 1980. Su objetivo es lograr un «aterrizaje suave», en otras palabras, desacelerar la economía lo suficiente como para controlar la inflación pero evitar empujar a EE. UU. a la recesión.

Muchos inversores temen que el banco central no tenga éxito, basándose en ciclos anteriores de ajuste monetario.

En la década de 1980, Estados Unidos entró en recesión cuatro de las seis veces que la Reserva Federal lanzó campañas para aumentar las tasas de interés, según una investigación de la Reserva Federal de St. Louis. Esta vez, el banco central enfrenta el desafío adicional de tratar de controlar los aumentos de precios, mientras que la invasión de Rusia a Ucrania y la política de China contra el coronavirus se suman a las interrupciones de la cadena de suministro y las presiones inflacionarias en todo el mundo.

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“No hay ninguna posibilidad en el infierno de que la Fed pueda aplastar la inflación sin debilitar significativamente la demanda interna”, dijo David Rosenberg, presidente y economista jefe de Rosenberg Research.

El Sr. Rosenberg agregó que cree que los mercados tendrán dificultades para encontrar un fondo final antes de que la Reserva Federal endurezca la política monetaria o convenza a los inversionistas de que está trabajando para reducir las presiones inflacionarias sin arriesgarse a una recesión.

Otros señalan que las caídas de las acciones, aunque dolorosas, aún no han alcanzado la gravedad de los mercados bajistas anteriores.

En 1929, el S&P 500 cayó un promedio de 36% durante un mercado bajista, según datos de Ned Davis Research.

Smead dijo que el final de la venta sería «una gran oportunidad de compra, pero no creo que este momento sea necesariamente mañana».

Escriba a Akane Otani a akane.otani@wsj.com

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