La desaceleración del crecimiento del empleo en EE.UU. respalda la paciencia de la Reserva Federal

(Bloomberg) — El crecimiento del empleo en la economía más grande del mundo puede haberse desacelerado y los aumentos salariales se han atenuado en agosto, lo que apunta a una mayor mitigación de los riesgos de inflación y disminuyendo la urgencia de volver a subir las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

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Se espera que el informe de empleo de EE.UU. del viernes muestre que los empleadores aumentaron sus nóminas en alrededor de 170.000 en agosto, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en un mínimo histórico del 3,5%. El aumento promedio en el crecimiento del empleo durante los últimos tres meses será el más pequeño desde principios de 2021.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el viernes en la conferencia anual de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, que se espera que reducir la inflación al 2% requiera condiciones más suaves en el mercado laboral y un período de crecimiento económico fuera de tendencia.

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Otros datos del mercado laboral de la próxima semana muestran menos puestos vacantes en julio que en el mes anterior, lo que indica un mejor equilibrio entre la oferta y la demanda laboral. Esto puede ayudar a reducir las presiones salariales y, en última instancia, la inflación.

«Este reequilibrio ha aliviado las presiones salariales. El crecimiento salarial a través de una combinación de medidas continúa desacelerándose, aunque de manera incremental», dijo Powell en Jackson Hole.

El jueves, los funcionarios de la Reserva Federal también recibirán una nueva lectura de su medida favorita de inflación: el índice de precios de gastos de consumo personal menos alimentos y energía. La mediana de las previsiones prevé un segundo aumento mensual consecutivo del 0,2% en julio, lo que marca el menor avance consecutivo en la medida de inflación subyacente desde finales de 2020.

Lo que dice Bloomberg Economics:

Uno de los puntos más interesantes que Powell planteó en su discurso en Jackson Hole fue que cree que la curva de Phillips puede haberse pronunciado: “Hay evidencia que sugiere que la inflación se ha vuelto más sensible a la rigidez del mercado laboral que en las últimas décadas”. El informe sobre nóminas no agrícolas (que incluye los ingresos medios por hora) y los datos de JOLTS reforzarían esta creencia, ya que el crecimiento de los salarios disminuiría rápidamente con una ligera desaceleración en el mercado laboral.

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En otros lugares, la atención se centrará en las lecturas de inflación de agosto de la eurozona, mientras que se espera que los datos del PMI chino refuercen que la economía va de mal en peor.

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La economía estadounidense y canadiense

Además de los datos sobre empleo y precios PCE en EE.UU., hay informes sobre ingresos y gastos personales, así como sobre la confianza del consumidor, como ocurre con la primera revisión del PIB del segundo trimestre.

En Canadá, el PIB del segundo trimestre revelará si la economía tiene una tendencia a la baja suficiente como para que el Banco de Canadá mantenga estables las tasas de interés la semana siguiente. Los datos preliminares indican un crecimiento a una tasa anual del 1%, que es más débil que el aumento del 3,1% en el primer trimestre.

Asia

Los inversores estarán atentos a los datos del PMI de China el jueves para evaluar los últimos nervios en la segunda economía más grande del mundo y sus efectos en el resto del mundo.

Las cifras del domingo mostraron que la caída de las ganancias industriales en China se atenuó en julio, aunque una desaceleración de la recuperación económica y los riesgos deflacionarios todavía pesaban sobre el sector.

También se esperan cifras comerciales de Corea del Sur, Tailandia y Vietnam como control adicional del estado del comercio mundial.

Mientras tanto, los datos que se publicarán el jueves probablemente muestren que la economía india se expandió en el segundo trimestre al ritmo más rápido en un año, respaldada por un fuerte crecimiento en el sector de servicios y una recuperación en la manufactura.

En Japón, una amplia gama de datos, desde el empleo hasta la producción industrial, debería reflejar el estado de la demanda interna y externa. Los miembros de la junta directiva del Banco de Japón, Naoki Tamura y Toyuki Nakamura, hablan a mitad de semana, tras la decisión del mes pasado de ampliar el rendimiento de los bonos a 10 años, una medida que sacudió a los mercados de todo el mundo.

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El martes, la nueva gobernadora del RBA, Michelle Bullock, pronunciará su primer discurso desde su nombramiento para el puesto más alto del banco central, mientras que los últimos datos de precios al consumidor australianos del miércoles pueden dar a los inversores una idea del posible próximo movimiento del RBA.

Europa, Medio Oriente, África

Las lecturas de inflación de la eurozona proporcionarán un dato clave antes de la muy esperada decisión sobre tipos de interés del BCE en septiembre.

Es posible que la inflación subyacente en la eurozona haya disminuido ligeramente, lo que podría fortalecer los argumentos a favor de una eventual subida de tipos.

Antes de los datos del jueves, la semana comienza con los halcones del consejo Joachim Nagel y Robert Holzmann hablando en los Alpes austríacos. La miembro del consejo ejecutivo Isabelle Schnabel y el vicepresidente Luis de Guindos hablan después de las cifras de inflación. También se espera la decisión sobre las tasas de interés de julio y el último conjunto de medidas de confianza en la eurozona.

Hacia el norte, es probable que las nuevas cifras sobre vivienda en el Reino Unido destaquen cuán agresiva sigue siendo la actitud del Banco de Inglaterra sobre las tasas de interés.

Mientras tanto, se espera que las cifras del PIB de Suecia del martes muestren que la economía se contrajo en el segundo trimestre, lo que probablemente marque el comienzo de una recesión importante.

En Europa del Este, el Banco Central de Hungría está preparado para continuar su ciclo de flexibilización monetaria, restando otro punto porcentual a la principal tasa de referencia de la UE a medida que las tasas de inflación siguen cayendo. Más adelante en la semana, la calificación crediticia del país será el centro de atención de Moody’s, con expectativas rebajadas a negativas desde un resultado estable.

Se espera que el jueves la inflación polaca muestre otra desaceleración.

El martes, Türkiye publicará su balanza comercial del mes de junio. Los inversores estarán atentos a las señales de si la depreciación de la lira, un mes después de la reelección del presidente Recep Tayyip Erdogan, ha provocado una caída de las importaciones y ha ayudado a los exportadores.

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Dos días después, la nación publicará un informe sobre el PIB del segundo trimestre. Los operadores están interesados ​​en ver si el gasto gubernamental adicional antes de las elecciones impulsó el crecimiento.

Y en Kenia, los datos de inflación anual de agosto serán los primeros desde que el tribunal levantó un nuevo congelamiento de impuestos del gobierno, en espera de un fallo sobre el asunto. El banco central seguirá de cerca las cifras para detectar los efectos de las tarifas sobre la inflación, que volvió a caer a su rango objetivo de 2,5% a 7,5% en julio, tres meses antes de lo esperado.

También el jueves, el Banco de la Reserva de Sudáfrica iniciará su conferencia bienal de dos días. Entre los oradores se encuentran el Gobernador del Banco, Lasetia Kganyago, el Presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Rafael Bostick, y la Subdirectora Gerente Principal del FMI, Gita Gopinath.

América Latina

Una serie de indicadores resaltarán esta semana la magnitud de la desaceleración económica en América Latina.

El martes, México publicará los datos finales del PIB para el segundo trimestre que se espera confirmen el desempeño resiliente de la segunda economía más grande de la región, que continúa beneficiándose de fuertes exportaciones a Estados Unidos.

Chile publicó el jueves cifras de producción industrial, manufacturera y de cobre de julio, luego de que un informe del PIB mostrara que su economía se contrajo menos de lo esperado en el segundo trimestre.

También el jueves, Brasil, México y Colombia publicarán sus cifras de desempleo de julio.

El viernes, Brasil publicará los datos del PIB del segundo trimestre que mostrarán el impacto retardado de las tasas de interés más altas sobre el crecimiento. Se espera que la economía más grande de América Latina se desacelere drásticamente después de un desempeño mejor de lo esperado en el primer trimestre de 2023.

–Con la ayuda de Walter Brandimarty, Laura Dillon Keene, Andrea Dudek, Paul Jackson, Monique Vanek y Paul Wallace.

(Actualizaciones sobre los beneficios industriales chinos en la sección de Asia)

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