Por qué el nuevo mercado alcista se dirige a una mayor presión de la Fed después de una pausa

Los comerciantes están señalando una pausa en las subidas de tipos de interés resultado más probable De la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de esta semana, y llega en un momento en que algunos estrategas dicen que está en marcha un nuevo mercado alcista. El Promedio Industrial Dow Jones registró tres sesiones ganadoras consecutivas para finalizar la semana pasada, el Nasdaq Composite experimentó su sexta semana positiva consecutiva por primera vez desde noviembre de 2019, y todos los índices principales cerraron por encima de sus movimientos de 50 y 200 días. Promedios del viernes.

“El mercado bajista ha terminado oficialmente”, dijo Savita Subramanian, analista de acciones de Bank of America, y señaló que el índice S&P 500 ha subido un 20% por encima de su mínimo de octubre de 2022.

Algunos cuestionan el llamado a un nuevo mercado alcista en función de cuán estrecho es el liderazgo del mercado: un puñado de las acciones tecnológicas más grandes son responsables de gran parte del repunte en los índices del mercado. Pero hay otra razón importante por la que los inversores no deben confiarse demasiado. Incluso si la Reserva Federal decide hacer una pausa al anunciar su última decisión del FOMC el miércoles, el cambio a largo plazo de la Fed en el período más agresivo de la política monetaria desde la década de 1980 no es seguro ni está justificado de ninguna manera.

Esto es según el exvicepresidente de la Fed, Roger Ferguson.

El mes pasado, la Fed aprobó su décimo aumento de la tasa de interés en poco más de un año, el endurecimiento más rápido de la política monetaria que ha tomado el banco central desde la década de 1980, con importantes repercusiones no solo para los mercados de acciones y bonos, sino también para la economía y los consumidores. . . En la declaración de la reunión del FOMC de mayo, la Fed eliminó la redacción sobre la necesidad de un «ajuste adicional de la política» para cumplir con los objetivos de inflación. Esto ha ayudado a mantener la opinión mayoritaria en el mercado de que esta semana se anunciará una suspensión temporal.

Pero Ferguson todavía no está convencido.

«Creo que la parada aquí está realmente más cerca de lo que el mercado espera actualmente», dijo en una entrevista en «Squawk Box» de CNBC el viernes. E incluso si la Fed hace una pausa, Ferguson dice que eso no significa que no habrá más aumentos de tasas durante el resto del año.

«El mercado debería prepararse para la Fed, que seguirá repuntando aunque haya una pausa», dijo Ferguson.

No es el único que piensa que la pausa de la Fed no durará mucho. «Creemos que la Fed terminó escatimando este mes, pero fijó el cronograma de acción en julio», dijo Michelle Girard, presidenta de la división estadounidense de NatWest Markets, en una entrevista con el corresponsal económico jefe de CNBC, Steve Leisman.

Es muy probable que haya una pausa, según el expresidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart. Sin embargo, indicó en una entrevista en «Extra Closing Bell» de CNBC que la inflación seguirá siendo un problema para la Fed. «Hay alguna evidencia absorbible de una inflación decreciente, pero es muy gradual. Creo que el comité todavía tiene un gran desafío, especialmente con el objetivo del 2%», dijo Lockhart, refiriéndose al objetivo declarado de la Fed de recuperar la inflación. Hasta un rango objetivo del 2% a largo plazo.

Sobre una base anual, la inflación fue del 4,9% en abril, justo por debajo de las estimaciones del mercado, pero aún «manteniéndose», como se observa en los precios en toda la economía y en muchos directores ejecutivos registrados por decir inflación. continuará. La próxima semana incluirá la última lectura de la tendencia de la inflación anual y mensual con el informe del IPC de mayo que se publicará el martes, el primer día de la reunión de dos días del FOMC.

La preocupación constante por la inflación es uno de los factores que llevaron a Ferguson a ver más potencial para un repunte el martes. Esta opinión se ve respaldada, entre otras cosas, por el mercado laboral todavía ajustado. El crecimiento de los salarios se ha desacelerado y el desempleo va en aumento. Pero Ferguson citó alrededor de 1,7-1,8 puestos de trabajo por cada persona desempleada, mucho más de lo normal; y salarios que han seguido aumentando, no solo en datos nacionales recientes sino también en términos de lo que escucha de los directores ejecutivos: Ferguson forma parte de los directorios de varias grandes corporaciones, incluidas Alphabet y Corning.

«Creo que el panorama general es uno de presiones inflacionarias y una inflación que es más alta y más constante que la cifra del 2% a la que apuntaba la Fed. Así que creo que son realmente los datos aquí los que nos dicen que hay más aumentos en camino». él dijo.

Otros ven el enfriamiento reciente en el mercado laboral como una señal de que la Fed pronto podría necesitar moderar su estrategia de aumento de tasas. El profesor de Wharton Jeremy Siegel dijo recientemente a CNBC que, si bien la Fed ha expresado un fuerte compromiso con la reducción de la inflación, el doble mandato del banco central es lograr el objetivo de inflación y promover el máximo empleo. Históricamente, el desempleo sigue siendo muy bajo, menos del 4 %, pero las solicitudes de desempleo alcanzaron recientemente su nivel más alto desde octubre de 2021.

«Estoy hablando de tendencia aquí», dijo Siegel.

Por ahora, la Fed puede ser «tan agresiva y dura como sea posible», dijo Siegel, porque no ha habido una gran recuperación en el desempleo y los trabajadores aún confían en las perspectivas del mercado laboral. Hay algunas señales de que la confianza de los trabajadores está disminuyendo. La última lectura del Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board mostró que la evaluación del consumidor de las condiciones comerciales actuales pasó ‘deterioro más significativo’ en mayo entre los datos de confianza del consumidor que rastrea. Los economistas laborales dijeron a CNBC que los datos recientes del mercado laboral respaldan la opinión del presidente de la Fed, Jerome Powell, de que el banco central puede diseñar un aterrizaje suave para la economía.

«No hay nada aquí que me haga pensar que no estamos en un escenario de aterrizaje suave», dijo Rocha Vancoudri, economista jefe del asesor del mercado laboral Lightcast en una entrevista reciente después del informe de nóminas no agrícolas de mayo. «No me sorprendería si la Fed decidiera mantener las tasas de interés donde están. Todo indica que la economía va en la dirección correcta».

Todos los puntos de datos recientes están ampliamente alineados con la hipótesis del aterrizaje suave, dice Nick Bunker, director de investigación económica de Indeed Hiring Lab. «El panorama general aquí es que el mercado laboral se está enfriando de manera sostenible. Hay signos de moderación y no hay muchas señales de alerta», dijo Pinker.

Pero hay un viejo dicho en Wall Street que dice que el mercado laboral es siempre el último en enterarse cuando llega una recesión.

«Permítanme decir una cosa», dijo Siegel a CNBC. «Si recibimos un informe de trabajo negativo dentro del próximo mes o dos meses, aparecerá en los titulares, por primera vez desde Covid. Y luego la gente dirá: ‘Oh, ¿puedo estar seguro de que obtendré otro? ¿trabajo?'» Y eso va a influir en la política y creo que va a ejercer presión sobre la Reserva Federal del otro lado, y luego van a empezar a decir: «Bueno, tal vez la inflación mejore».

Goldman Sachs rebajó recientemente su opinión en la Cámara de Representantes sobre las perspectivas de que la economía de EE. UU. entre en recesión, pero su director ejecutivo, David Solomon, que sigue convencido de que persistirá la alta inflación, y Ferguson siguen sin estar seguros de cómo las futuras decisiones de la Fed darán forma al panorama económico. Solomon dijo en una reciente cumbre del Consejo de CEO de CNBC que «algunas de las cosas estructurales que están sucediendo» relacionadas con la inflación harán que sea «fácilmente» difícil volver al objetivo del 2% de la Fed, e incluso si la Fed hace una pausa, según lo que ve. ahora en la economía, no lo hace Hay una expectativa de un recorte de tasas para fin de año, un resultado por el que los operadores de bonos están apostando.

Ferguson teme que los altos niveles de inflación puedan obligar a la Fed a aumentar las tasas de interés a un nivel que efectivamente lleve a Estados Unidos a la recesión. «Todavía estoy convencido de que una recesión es una posibilidad real. Las esperanzas son cortas y superficiales, pero ya sabes, veamos, y esperemos que Goldman tenga razón», dijo Ferguson.

El exgobernador de la Fed, Frederick Mishkin, comparte las preocupaciones sobre la inflación y cree que el camino correcto para la Fed es no hacer una pausa en junio.

«Puedo entender por qué [the Fed] tal vez quieras [pause]En una entrevista reciente con CNBC, Mishkin dijo: «No sería tan terrible si lo hicieran. Pero creo que estamos en una situación en la que las cifras de inflación siguen siendo altas, muy lentas para bajar hacia la meta del 2 %. «

Mishkin dijo que está más preocupado por la inflación subyacente, que es un número confiable para predecir cuál será el camino futuro de la inflación. “La economía y el mercado laboral se mantienen fuertes, hay cierta debilidad, pero tenemos un largo camino por recorrer antes de que se contengan las presiones inflacionarias y, por lo tanto, creo que la Fed tendrá que subir las tasas de interés, y es mejor hacerlo ahora para mostrar su firme compromiso de mantener la inflación bajo control”.

Ferguson dijo que es poco probable que la pausa cause un daño significativo a la economía, incluso si se necesita un aumento de tasas más adelante, y señaló ejemplos de «frenos tempranos»: el Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Australia. «Ambos se detuvieron y ahora están de vuelta en el proceso de caminata», dijo.