Si desea comprender mejor el tamaño del trato que explotó el intercambio de cifrado FTX, podría hacerlo peor que hablar con David Bachman, un empresario convertido en capitalista de riesgo. Después de un récord de 14 años con la firma de inversión Venrock, Bachmann, quien lideró la inversión de Venrock en la compañía de coleccionables digitales Laboratorios Dabur E incluso extrajo bitcoins en su casa hace años, cediendo a su pasión por los activos digitales y uniéndose a la empresa de criptoaventuras CoinFund, de siete años, el año pasado.
Su momento fue demasiado bueno o demasiado malo, dependiendo de su visión del mercado. De hecho, en parte porque CoinFund fue uno de los primeros inversores en el colapsado intercambio de criptomonedas FTX, le pedimos a Pakman que nos hablara por teléfono hoy para hablar sobre esta semana muy salvaje, una semana que comenzó con FTX volando alto sobre las cuerdas, y que terminó con la declaración de quiebra y la renuncia del fundador de FTX, Sam Bankman-Fred, como director ejecutivo. Los siguientes son extractos de esa conversación, editados ligeramente por extensión y claridad. Puedes escuchar nuestra larga charla. aqui.
TC: La última vez que hablamos, hace unos dos años, fue una ola justa de NFT mi vecino. Ahora, estamos hablando de un día en que uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo se declaró en bancarrota. De hecho, se declara en bancarrota. 130 adicionales Subsidiarias. ¿Qué opinas de este desarrollo?
DP: Creo que es bastante horrible en varios niveles. Primero, fue una tragedia que podría haberse evitado por completo. Este fracaso de la empresa fue el resultado de una combinación de decisiones humanas defectuosas, no de negocios fallidos. El negocio principal va bien. en realidad es [was] Muy rentable y en crecimiento, incluso en un mercado bajista. Es uno de los intercambios de criptomonedas más utilizados que no se encuentra en los EE. UU. y tiene un gran negocio de derivados. Ha escrito un montón de software realmente bueno. No parece que se esté quedando sin capital o que sea una víctima del entorno macro. Pero su liderazgo, aparentemente sin supervisión, tomó un montón de decisiones terribles e hizo cosas que estaban realmente mal. Entonces, la tragedia es cuánto se puede evitar, cuántas víctimas hay, incluidos empleados, accionistas y cientos o incluso miles de clientes que se verán afectados. [by this bankruptcy].
También hay daños a la reputación de toda la industria de la criptografía, que ya está plagada de preguntas como: «¿No es este un lugar de estafa con estafadores?» Este tipo de colapso al estilo de Enron de una de las compañías más valiosas y exitosas en el espacio es realmente malo, y tomará mucho tiempo explorarlo. Pero también hay ventajas.
Positivos?
Bueno, lo positivo es que la tecnología no ha fallado; Blockchain no falló. Los contratos inteligentes no se piratean. Todo lo que sabemos sobre la tecnología detrás de las criptomonedas continúa funcionando de manera brillante. Por lo tanto, sería diferente si este bloqueo se debiera a un diseño de software defectuoso, a que la cadena de bloques no se escala o a ataques importantes que infectaron a las personas. La promesa a largo plazo de la arquitectura de software y tecnología en torno a las criptomonedas está intacta. La gente está constantemente cometiendo errores. Hemos cometido dos o tres grandes errores provocados por el hombre este año.
Hay muchas noticias que describen lo que sucedió a grandes rasgos. ¿Cómo explicas eso?
No tengo conocimiento directo de lo que hicieron o dejaron de hacer. Pero aparentemente FTX y [the trading desk also owned and run by Sam Bankman-Fried] Alameda Research tiene una relación que puede no haber sido conocida por todos los accionistas, empleados o clientes. Aparentemente, FTX adquirió FTT, su token que Alameda tenía en grandes cantidades, y lo prometieron como garantía y obtuvieron grandes préstamos para ello. Así que tomaron un activo altamente volátil y lo prometieron como garantía.
Uno podría imaginar que si una junta directiva corporativa o inversionistas se enteraran, alguien diría: ‘Espere. ¿Qué pasa si el ITF cae un 50%? Sucede en criptomonedas de alta frecuencia, ¿verdad? Entonces, por ejemplo, ¿por qué empeñaríamos estos activos altamente volátiles? Por cierto, los activos de quinientos millones de dólares son propiedad de nuestro mayor competidor. [Binance]. ¿Qué pasa si lo tiran al mercado?
Así que simplemente pedir prestado contra él no era prudente. Y el y entonces Parece que también tomaron las ganancias de ese préstamo, invirtiéndolas en activos muy ilíquidos, como quizás para rescatar a BlockFi o todas esas otras empresas privadas que FTX compró recientemente. Pero no es como si pudieran venderlos rápidamente si necesitan devolver los ingresos de los préstamos. También parecen haber estado usando y prestando el dinero de los clientes o quizás prestándolo a su brazo comercial. Entonces, todas estas cosas son solo cosas que creo que la junta directiva, si se enterara, diría: «No, no, estos son solo elementos no oficiales, no estamos haciendo ninguna de esas cosas, es un muy alto riesgo.»
Pero no había una junta directiva real, lo cual es sorprendente, dado que los inversionistas emprendedores han invertido $ 2 mil millones en esta empresa. Su empresa está entre esas empresas.
Me uní a CoinFund hace poco más de un año, por lo que la inversión que la empresa hizo en FTX fue hace mucho tiempo, antes de mi tiempo, una cantidad minúscula. Apenas estamos en la mesa de cubierta. No tenemos tokens FTT.
Pero me referiré a su gran pregunta, que creo que tiene que ver con la gestión de esta empresa. Provengo de una experiencia de inversión en tecnología tradicional, donde quizás el 99 % del tiempo, solo hay un conjunto estándar de gobernanza que todos los empresarios aceptan cuando adquieren capital de riesgo, que es: habrá una junta directiva; La Junta Directiva está compuesta por inversionistas, empleados y posiblemente expertos externos; Habrá un montón de controles. Los controles generalmente dicen cosas como: «Tienes que revelar cualquier transacción con partes relacionadas para que no intercambies cocos entre una empresa y otra cosa que no conocemos». La junta también tiene que aprobar las cosas, por lo que no puede emitir nuevas acciones sin [the board] sabiendo de eso
El hecho de que no haya nada de eso aquí es alucinante. Y espero que este momento como este en crypto sea que cualquier estándar suelto sobre no dar ese nivel de supervisión y gobierno como parte de la inversión, simplemente desaparezca.
Todo está muy interconectado. Se dice que el Grupo de moneda digital para el criptoinversionista ofrece valor 140 millones de dólares La inyección de capital en el negocio de derivados en su cartera se llama Genesis Global Trading porque Genesis tiene alrededor de $ 175 millones bloqueados en su cuenta FTX. ¿Qué tan malo se pondría esto? ¿Qué porcentaje de su cartera de inversiones se ve afectado aquí por la falla de FTX?
¿Qué tan impresionados estamos en CoinFund? Se descuida porque teníamos una inversión muy pequeña en esta empresa de uno de nuestros fondos y ninguno de nuestros activos en FTX, ya sea en los EE. UU. o en el negocio internacional. [As for broader implications]No creo que ninguno de nosotros sepa el impacto total a largo plazo de lo que está pasando aquí porque hay algo de contagio, ¿verdad? Por ejemplo, ¿cuántos otros fondos cuando las empresas y los inversores tienen activos en FTX y cuánto tiempo llevará recuperar esos fondos? Uno tiene que asumir que todo el asunto entra en procesos masivos de bancarrota que tardan meses o años en resolverse. Por lo tanto, habrá incertidumbre, no solo sobre cuándo se realizará el reembolso, sino también sobre cuánto obtendrá.
La gran mayoría de las nuevas empresas en las que invertimos no cotizan en FTX y, por lo tanto, no eran clientes. Pero FTX fue muy útil al proporcionar una plataforma de lanzamiento para que los tokens se hicieran líquidos y luego crear un mercado para esos tokens o al menos proporcionarles un lugar para comerciar y proporcionar liquidez. Una gran parte de las criptomonedas hoy en día no se trata solo de recaudar capital, sino de crear tokens y usarlos como un mecanismo de incentivo, y esto requiere en algún momento que estos tokens se vuelvan líquidos y se negocien en los intercambios, y FTX fue uno de los lugares más grandes donde los tokens negociado Y ahora lo pierdes.
¿Cómo afecta esto a su negocio diario de hacer inversiones? Ha visto la noticia de que CoinFund está buscando recaudar $250 millones en nuevos fondos y que solicitó los documentos de la SEC el 1 de noviembre después de cerrar el fondo de $300 millones tres meses antes. ¿Vas a tener que poner un alfiler en eso ahora? Estoy seguro de que este desastre puso nerviosos a los LP.
Hemos hablado con muchos LPS en las últimas 48 horas. Creo que la mayoría de las personas son tratadas. Ellos preguntan, como tú preguntas, «¿Qué pasó aquí?»
Creo que la capital de la última etapa se congelará un poco aquí. El polvo realmente necesita limpieza. Es poco probable que el capital se vea arrastrado a tal tragedia.
Hay un impacto más inmediato en las calificaciones de las empresas emergentes. La evaluación de nuevas empresas es un proceso imperfecto que los inversores realizan en mercados sin liquidez, y una forma de hacerlo es observar las comparaciones. Y FTX fue una de las estrellas más brillantes que todos señalaron en criptografía. Si el valor de FTX es de $ 40 mil millones, valoramos X. Entonces, toma la compañía de criptografía respaldada por los proyectos más valiosos, y su valor oscila entre $ 40 mil millones y cero, entonces, ¿quién es el nuevo tope en valor criptográfico? Inmediatamente afecta las evaluaciones de etapa tardía.
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