Alibaba exporta convertibles por valor de 4.500 millones de dólares para financiar recompras

(Bloomberg) — Alibaba Group Holding Ltd. vendió 4.500 millones de dólares en bonos convertibles, una venta récord en dólares por parte de una empresa asiática, asegurando el capital necesario para recomprar acciones e invertir en negocios que incluyen inteligencia artificial.

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La principal empresa china de comercio electrónico ha fijado el precio de sus bonos con vencimiento en 2031 con un cupón del 0,5% y una prima de conversión del 30%. Un banquero involucrado en el acuerdo, que solicitó el anonimato porque la información es privada, dijo que el volumen de suscripción para el acuerdo superó seis veces, con alrededor de 250 inversores en el libro.

Los analistas dijeron que Alibaba está aprovechando los bajos costos de financiamiento, así como un fuerte aumento de sus acciones para recaudar dinero. La compañía necesita dinero para invertir en sus negocios principales y en la nube, los cuales han minado su participación de mercado durante la represión del sector por parte de las autoridades chinas y los posteriores disturbios internos. Al mismo tiempo, vender indica su opinión de que la acción está infravalorada.

Alibaba dijo en un comunicado que una parte de los ingresos de la oferta se utilizará para recomprar 14,8 millones de recibos de depósito estadounidenses en el momento de fijar el precio del acuerdo, así como para financiar futuras recompras.

«Esta medida representa una oportunidad para acceder a efectivo en el extranjero en condiciones favorables, a una tasa del 0,5%», dijo John Choi, analista de Daiwa Capital Markets Hong Kong Ltd. «De esta manera pueden comenzar a implementar recompras de acciones de inmediato, lo que la compañía Se puede decir que es más beneficioso para los accionistas porque la recompra sería más dilutiva.

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La oferta de Alibaba es la mayor emisión de deuda vinculada a acciones denominada en dólares realizada por una empresa asiática hasta la fecha, según datos compilados por Bloomberg. Supera una emisión de 2.900 millones de dólares en bonos a cinco años por parte de Sea Ltd, según muestran los datos. Singapur en septiembre de 2021.

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El acuerdo con Alibaba atrajo una fuerte participación de fondos con sede en Estados Unidos, dijo el banquero, añadiendo que la compañía había estado en contacto con bancos para vender los bonos convertibles durante algunos meses. Dado el objetivo de la empresa de recomprar acciones vinculadas a este acuerdo, se dio prioridad a los inversores que querían comprar deuda convertible y vender acciones como cobertura contra ella, añadió la persona.

Mecanismo

Los bonos convertibles permiten a las empresas pedir prestado dinero a tasas más bajas que los préstamos regulares del mercado, aunque tales ofertas pueden perjudicar el precio de las acciones del emisor debido a la posibilidad de que la deuda se convierta en acciones.

Alibaba permitirá a los inversores convertir sus bonos en acciones si el precio de los ADR aumenta un 30% con respecto a los niveles actuales. En este caso, podría significar que Alibaba necesitaría emitir nuevas acciones para entregárselas a los inversores, lo que provocaría el riesgo de menores beneficios. Para reducir este riesgo, la compañía ha incluido una característica de las llamadas “transacciones de llamadas limitadas” en los bonos convertibles, según un documento de intercambio.

Esta característica es similar a un diferencial de llamada alcista, que consiste en una opción de compra larga con un precio de ejercicio más bajo y una opción de compra corta con un precio de ejercicio más alto. En este acuerdo, Alibaba comprará opciones de compra con un precio de ejercicio del 30% por encima del precio actual de las acciones y venderá opciones de compra con un precio de ejercicio del 100% por encima del precio actual. Este mecanismo puede ayudar a aliviar la presión dilutiva de las ganancias, incluso si el precio de las acciones es mucho más alto.

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Las acciones de las empresas tecnológicas chinas han subido desde febrero, ya que el gobierno señaló un mayor apoyo a la industria y las valoraciones baratas atrajeron a los inversores. La venta de Alibaba se produce después de que el minorista en línea rival JD.com Inc. A principios de esta semana, un total de 2.000 millones de dólares en bonos convertibles vencieron en cinco años.

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Las empresas tecnológicas están tratando de «mantener dólares estadounidenses en el extranjero para mantener la flexibilidad a la hora de recomprar acciones mientras invierten en el extranjero», dijo Gary Tan, gestor de cartera de Allspring Intrinsic Emerging Markets Equity. «Estamos algo decepcionados por la menor prima de conversión, que puede indicar que la transición de Alibaba para reanudar el crecimiento está tardando más de lo esperado».

Los líderes recién instalados de Alibaba en Hangzhou han estado indicando al mercado durante meses que consideran que su empresa está infravalorada y, en algunos casos, están poniendo su dinero en lo que dicen. El cofundador Jack Ma y su antiguo lugarteniente Joe Tsai, que volvió a asumir la presidencia en septiembre, compraron acciones de Alibaba por primera vez en años a principios de 2024.

Sus precios aumentaron casi un 29% en el mes que finalizó el 17 de mayo. Las acciones estuvieron bajo presión esta semana después de que la compañía liderara la reducción de precios en algunos servicios de inteligencia artificial y en la nube, lo que generó preocupaciones sobre una guerra de precios en el mercado emergente de inteligencia artificial de China.

Los ADR cerraron con una caída del 2,3% a 80,80 dólares el jueves. Las acciones de Alibaba que cotizan en Hong Kong cerraron con una caída del 0,6% el viernes.

La compañía busca lograr un equilibrio entre devolver efectivo e invertir en negocios nuevos y existentes, incluida la inteligencia artificial, dijeron Tsai y el director ejecutivo Eddie Wu en una carta a los accionistas el jueves.

Lo que dice Bloomberg Intelligence:

La oferta de bonos convertibles de Alibaba puede generar escrutinio sobre los cambios en sus planes para una cotización inicial en Hong Kong a finales de agosto y el cronograma para lograr un retorno de dos dígitos sobre el capital invertido. La intención de la empresa de utilizar los ingresos de los bonos para comprar acciones era más específica que la de JD.com. — Analistas Katherine Lim y Trini Tan.

Tsai y Wu están reinvirtiendo ahora en los negocios principales de Alibaba, incluso mientras intenta recuperar participación de mercado en servicios en la nube de rivales respaldados por el estado como China Telecom. Esto es especialmente crucial ahora que la empresa intenta reclamar su posición en el floreciente campo de la IA, un mercado donde ninguna empresa por sí sola puede reclamar una ventaja indiscutible.

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La compañía anunció esta semana que establecerá su sede en México por primera vez, al tiempo que reveló un plan para construir al menos seis centros de datos en mercados clave, incluidos Malasia, Tailandia, Filipinas y Corea del Sur, durante los próximos tres años.

Los bonos convertibles de Alibaba se comercializaron con un cupón anual del 0,25% al ​​0,75% y una prima de conversión del 30% al 35%, según los términos del acuerdo revisados ​​previamente por Bloomberg News.

La oferta, que según la compañía incluye la llamada opción Greenshoe que podría aumentar el tamaño del acuerdo en 500 millones de dólares, se suma a un mes ya de por sí ocupado para las emisiones de bonos convertibles. A nivel mundial, hubo acuerdos de este tipo por valor de 10.200 millones de dólares este mes, eclipsando la cifra de 4.000 millones de dólares de abril, después de que la interrupción de la temporada de resultados interrumpiera una serie de meses de más de 10.000 millones de dólares, según datos compilados por Bloomberg.

Se espera que la oferta de Alibaba se cierre el 29 de mayo, dijo la compañía. Es posible que se solicite a los tenedores de notas convertibles que recompren la totalidad o parte de sus valores el 1 de junio de 2029.

Citigroup, JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley, Barclays PLC y HSBC Holdings ayudaron a cerrar el acuerdo, según los términos vistos anteriormente por Bloomberg News.

–Con la ayuda de Charlotte Yang, Jenny Yu, Qin Wang, Edwin Chan y Shi Wang.

(Agrega más detalles en los párrafos segundo, séptimo, noveno y décimo).

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