Si a los mercados les va bien, la declaración de política de la reunión de hoy de la Fed anunciará la penúltima subida de tipos del ciclo, y se espera que se produzca un movimiento de un cuarto de punto el 22 de marzo. Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, puede tener otras ideas. Es por eso que el S&P 500 cayó desde un máximo de seis semanas el lunes.
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Los mercados se fortalecieron el martes después de que el índice de costos laborales mostrara un débil crecimiento de los salarios en el cuarto trimestre. Sin embargo, el aumento repentino en las ofertas de trabajo informado por el Departamento de Trabajo el miércoles puso al S&P 500 nuevamente a la defensiva antes del anuncio de la reunión de la Fed a las 2pm.
Powell podría argumentar por qué las tasas de interés deben subir más después del alza de tasas de hoy y permanecer allí más tiempo de lo que apostaron los inversionistas. Sin embargo, Wall Street duplicó su creencia de que la subida de tipos está a punto de expirar. De hecho, las probabilidades de un aumento de un cuarto de punto en marzo cayeron del 98 % el lunes al 83 % hoy, según CME Group. FedWatch página.
Si bien los mercados pueden tener razón, la reunión de la Fed de hoy tiene que ver con mantener abiertas las opciones de los formuladores de políticas. Además, Powell no tiene interés en proporcionar forraje para que el S&P 500 suba y los rendimientos del Tesoro bajen.
El factor más importante será cómo Powell caracterice el balance de riesgo. Si dice que ahora está equilibrando una inflación superior a la esperada y una inflación más baja en medio de una economía debilitada, el S&P 500 se recuperará. Pero probablemente todavía no esté listo para ir allí y seguirá diciendo que los riesgos de inflación son al alza.
Una clara señal alcista para el S&P 500 surgiría si la declaración de política eliminara la redacción de que el Comité de Política espera «aumentos continuos» en la tasa de interés clave de la Reserva Federal. La mayoría de la gente espera que el lenguaje se quede.
Un disparo de advertencia de disparo minutos antes de la reunión de la Fed
Las actas de la reunión de la Fed de mediados de diciembre destacaron las preocupaciones de los responsables de la formulación de políticas sobre la «flexibilización indebida de las condiciones financieras». El acta dice que la recuperación de los mercados financieros puede «complicar los esfuerzos del comité para restaurar la estabilidad de precios».
Esta preocupación puede estar en la mente de los políticos en la reunión de la Reserva Federal de esta semana. Eso se debe a que la medida de las condiciones financieras nacionales de la Fed de Chicago hasta el 20 de enero mostró que eran más fáciles que en cualquier otro momento desde que comenzaron a subir las tasas de interés en marzo pasado.
Sin embargo, la conferencia de prensa de Powell a las 2:30 pm después de que finalice la reunión de la Fed no será la última palabra sobre las expectativas de aumento de tasas. Podría decirse que el lote de datos del mercado laboral publicado esta semana tendrá un mayor impacto en los mercados que el de Powell.
Los datos de empleos y salarios son básicos
El martes por la mañana, el índice de costos de empleo del Departamento de Trabajo mostró que los costos de compensación aumentaron un 1% en el cuarto trimestre frente al 1,1% esperado. Sin embargo, la compensación aumentó un 5,1% respecto al año anterior, un poco más que el crecimiento del 5% del tercer trimestre.
Los economistas prestan mucha atención al crecimiento salarial de los trabajadores del sector privado, excluyendo a los que tienen ocupaciones remuneradas, como un buen indicador del crecimiento salarial subyacente. En el cuarto trimestre, los salarios de esta categoría aumentaron 0,9%, o un ritmo anualizado de 3,6%. Esta medida excluye las ocupaciones en las que el salario depende de las comisiones, que pueden verse más afectadas por altibajos periódicos.
La importancia del informe ECI ha aumentado a medida que la Fed enfatizó la necesidad de un crecimiento salarial más bajo para llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2%. Powell dijo que reducir el crecimiento de los salarios al 3,5% sería suficiente.
Sin embargo, después de la gran noticia sobre el crecimiento de los salarios, un salto inesperado en el empleo de 572 mil puestos de trabajo a 11 millones en diciembre frenó el entusiasmo de los inversores.
Powell destacó repetidamente el excedente de oportunidades laborales para los trabajadores desempleados como una de las principales razones del crecimiento salarial inusualmente fuerte. En diciembre, la relación entre las vacantes laborales y los trabajadores desempleados aumentó de 1,7 a 1,9, muy por encima del pico anterior a la COVID-19.
Dado que tanto el gasto del consumidor como la manufactura muestran signos de debilidad, el informe de empleos de enero del viernes proporcionará más evidencia de si la última fuente importante de fortaleza para la economía se ha desvanecido. Los analistas esperan fuertes ganancias de 185.000 puestos de trabajo, pero se espera que el crecimiento promedio de las ganancias por hora disminuya a 4,4% desde 4,6% en diciembre.
Configuración del S&P 500
En acción bursátil el miércoles por la mañana, el S&P 500 cayó un 0,2%. Esto siguió a la ganancia del martes del 1,5% para el S&P 500 después de datos ECI más moderados. Durante el cierre del martes, el S&P 500 subió un 14% desde el mínimo de cierre del mercado bajista del 12 de octubre, pero aún estaba un 15% por debajo de su máximo histórico.
El viernes, el S&P 500 alcanzó un máximo de alrededor de 4.094, registrando una tercera corrida en el claro de 4.100 desde principios de diciembre. Este es el nivel clave para ver en este momento. El S&P 500 cerró el martes en 4076.60, cerca de su máximo del día.
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