Los brotes verdes están regresando a Wall Street. Pero los ejecutivos son más cautelosos al decir eso esta vez.
Cinco de los bancos más grandes combinados vieron aumentar los ingresos de la banca de inversión un 3,5% en el cuarto trimestre con respecto al mismo período del año anterior, gracias en gran parte a la suscripción de acciones y bonos en lugar de asesorar sobre fusiones y adquisiciones.
Estas comisiones aumentaron un 16% en Citigroup (C), un 13% en JPMorgan Chase (JPM), un 8% en Bank of America (BAC) y un 5% en Morgan Stanley (MS). Sólo Goldman Sachs (GS) mostró una caída, un 12% menos, pero sus ingresos se mantuvieron un 6% más que en el tercer trimestre.
Fue un acontecimiento bienvenido al final de un año desafiante. Pero los funcionarios fueron cautelosos al describir la renovada actividad de la banca de inversión en conferencias telefónicas con analistas. El año pasado, algunos ejecutivos se vieron obligados a dejar de hablar de “brotes verdes” después de que no se materializara el esperado aumento en los acuerdos.
El director general de Goldman, David Solomon, describió el martes su punto de vista como «muy optimista», pero señaló que la compañía sigue adoptando una «visión cautelosa». Ted Beck, director ejecutivo de Morgan Stanley, utilizó la palabra “constructivo” para describir el año que viene.
El director ejecutivo de Bank of America, Brian Moynihan, promocionó una «cartera completa» de posibles acuerdos, pero luego señaló que «la pregunta es cuándo habrá claridad».
Hay mucho en juego en la recuperación de Wall Street en 2024. Los bancos necesitarán apoyarse fuertemente en sus operaciones de banca de inversión este año si sus resultados comerciales continúan cayendo y los ingresos por préstamos disminuyen mientras la Reserva Federal recorta las tasas de interés.
Si bien tasas de interés más bajas ayudarán a reducir los costos de los depósitos y podrían impulsar la demanda de nuevos préstamos, también significa que es posible que los bancos no puedan cobrar tanto interés por los nuevos préstamos. Las tasas de interés más altas estimularán las ganancias de los bancos más grandes en 2023.
Incluso JPMorgan, que generó un récord industrial de alrededor de 50 mil millones de dólares en ganancias netas el año pasado, advirtió que sus ingresos por préstamos probablemente disminuirían cada trimestre hasta 2024 si los recortes de la Reserva Federal se materializan.
Para que la banca de inversión se recupere aún más en 2024, muchas cosas tendrán que salir bien. No sólo la economía tiene que despegar, sino que los líderes empresariales deben tener más confianza en el futuro.
Wall Street apuesta a que la chispa será el fin de la agresiva campaña de ajuste monetario de la Reserva Federal ya en marzo.
Un riesgo es que la Reserva Federal no actúe según el mismo cronograma, o que la inflación vuelva a aumentar, lo que obligará al banco central a mantener las tasas de interés altas por más tiempo. La otra razón es que las tasas de interés están cayendo porque la recesión se está intensificando.
Ninguna empresa está mejor preparada para un posible repunte que Goldman Sachs, que ha tenido dificultades durante gran parte de 2023, en parte debido al peor año para la negociación de acuerdos en una década.
Su director ejecutivo, Solomon, ha estado bajo presión para implementar un duro recorte en los préstamos al consumo mientras la compañía se reenfoca en sus fortalezas centrales en el comercio, la gestión de activos y la banca de inversión.
«Un cambio en la política monetaria de la Fed podría conducir finalmente a una mejora significativa en las condiciones de la banca de inversión que proporcionará un viento de cola muy necesario» para Goldman, dijo Gerard Cassidy, analista bancario de RBC, en una nota el martes.
«Creo que veremos algunas OPI más importantes en 2024, y en todas las emisiones de deuda y acciones veremos más actividad y más participación», dijo Solomon a los analistas el martes. Añadió que Goldman «se está beneficiando increíblemente de esta captura».
Predecir las perspectivas de las operaciones de Wall Street puede resultar extremadamente difícil, ya que estos resultados pueden fluctuar dependiendo de la confianza de los directores ejecutivos, que se ven afectados por una variedad de incertidumbres económicas, geopolíticas y corporativas.
La negociación, por otro lado, está impulsada principalmente por la volatilidad y si las mesas de negociación deciden actuar en función de las fluctuaciones del mercado. Esta volatilidad puede resultar muy rentable o costosa.
Los cinco grandes bancos con grandes mesas de operaciones experimentaron una caída de dos dígitos en sus ingresos por acciones y renta fija en comparación con el tercer trimestre, especialmente en las operaciones de renta fija.
Citigroup anunció las mayores caídas del 19% respecto al mismo período del año pasado y del 29% respecto al trimestre anterior.
«Estamos viendo una mejora en la confianza entre los directores ejecutivos», dijo el viernes el director financiero de Citigroup, Mark Mason. «Por supuesto, el momento de una fuerte recuperación es incierto», añadió.
Morgan Stanley es otra empresa que espera un repunte comercial en 2024 y un impulso continuo para la banca de inversión.
Beck, quien asumió el cargo de director ejecutivo el 1 de enero, dijo que el escenario base de la compañía es un «aterrizaje suave y benigno» para la economía estadounidense.
Si la economía se debilita significativamente en los próximos trimestres y la Reserva Federal se ve obligada a actuar rápidamente para recortar las tasas de interés, “es probable que los niveles de actividad y los precios de los activos sean más bajos”. Si no se supera la inflación, las tasas de interés más altas durante un período más largo mantendrán los costos de capital elevados.
Dijo que estos riesgos plantean algunas dudas a principios de 2024. «Seguimos siendo constructivos para el próximo año».
David Hollerith es reportero senior de Yahoo Finance que cubre banca, criptomonedas y otras áreas de las finanzas.
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